УДК 339.743:330.101.541(575.3)

РЕАЛЬНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ИНСТРУМЕНТ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВА: КОНЦЕПТУАЛЬНЫЙ ПОДХОД 

Хакимова Мафтуна Фотеховна 

Кандидат экономических наук, доцент

Таджикский государственный финансово-экономический университет

Ул. Нахимова 64/14, 734067, Душанбе, Республика Таджикистан

Тел.: (+992) 93 414 57 75 (м.)

maftunah@gmail.com

На современном этапе валютный рынок в странах с переходной экономикой, в частности в Республике Таджикистан, характеризуется высокой степенью волатильности обменных курсов национальных валют. Нестабильность валютного курса в стране негативно сказывается на национальной экономике, создавая, тем самым, для банковской системы и субъектов хозяйствования неопределеноость с точки зрения оценки будущих денежных потоков. Таким образом, исследование валютного курса как инструмента макроэкономической стабилизации в системе денежно-кредитной и валютной политики приобретает все большую актуальность.

В свою очередь, вопросы повышения конкурентоспособности страны в условиях внешних шоков обостряют важность данного исследования. Одним из сравнительных показателей конкурентоспособности страны в международном аспекте является реальный эффективный валютный курс. В статье представлены теоретические аспекты реального эффективного валютного курса, а также международная методология его расчета. Исходя из данной концепции, автором рассчитан реальный эффективный валютный курс в Республике Таджикистан в период макроэкономической стабилизации. Расчеты свидетельствуют о волатильности валютного курса страны с преобладающей тенденцией к снижению в период финансового кризиса 2014-2016 годов. Автор делает вывод о завышенности реального обменного курса национальной валюты, указывающей на наличие рисков в экономике. В статье рассматриваются последствия завышенности/заниженности валютного курса, а также анализируются инструменты экономической политики государства, используемые для управления им.

Ключевые слова: паритет покупательной способности; инструменты экономической политики государства; макроэкономическая стабилизация, равновесный эффективный обменный курс; эффект Баласса – Самуэльсона; завышенный/заниженный равновесный эффективный валютный курс.

Литература

•       Алиджанова С.А. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в переходной экономике Республики Таджикистан // Вестник Таджикского государственного университета права, бизнеса и политики. Серия общественных наук. – 2012. – С.133-139.

•       Божечкова А.В., Трунин П. Анализ факторов динамики реального обменного курса рубля. – М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2016. – 96 с.

•       Гусейнов Д.А. Долларизация: сущность, формулы расчетов и проблемы измерения // Вопросы новой экономики.– 2011. – №1(17). – С.35-45.

•       Киреев А.П. Международная экономика: в 2 ч. – М.:Международные отношения, 2001. – Ч.2. – 488с.

•       Киреев А.П. Прикладная макроэкономика: учебник. – М.:Международные отношения, 2006. – 454с.

•       Мау В. Экономико-политические итоги 2001 года и перспективы устойчивого экономического роста // Вопросы экономики. – 2002. – №1. – С.4-22.

•       Саидмуродов Л.Х. К вопросу о расчете покупательной способности национальной валюты и реального эффективного валютного курса в малой открытой экономике Республики Таджикистан / Л.Х.Саидмуродов, А.Давлатов // Экономика Таджикистана: стратегия развития, – 2019. – №3. – С.23-38.

•       Саидмурадов Л.Х. Теоретические и методологические вопросы соотношения внешнеэкономических и национальных интересов страны // Экономика Таджикистана: стратегия развития. – 2004. – №3. – С.43-61.

•       Balassa B. The Purchasing Power Parity Doctrine: A Reappraisal // Journal of Political Economy. – 1964. – December. – Р.584.596.

•       Baffes J., Elbadawi I.A., O’Connel S.A. Single equation estimation of the equilibrium real exchange rate // The World Bank policy research working paper. – 1997. – August.

•       Driver R., Westaway P. Concepts of equilibrium exchange rates // Bank of England working paper. – 2004. – №248.

•       Isard P. Equilibrium exchange rates: Assessment methodologies // IMF working paper. WP/07/296. – 2007. – December.

•       International Financial Statistics: yearbook. – Washington: International Monetary Fund, 2006.

   

REAL EXCHANGE RATE AS AN INSTRUMENT OF MACROECONOMIC STABILIZATION OF THE COUNTRY: CONSEPTUAL APPROACH

Khakimova Maftuna Fotekhovna

Candidate of economic sciences, associate professor

Tajik state financial and economic university

Nahimov 64/14, 734067, Dushanbe, Republic of Tajikistan

Ph.: (992) 93 414 57 75 (m.)

maftunah@gmail.com

At the present stage, the currency market in countries with transition economies, namely in the Republic of Tajikistan, is characterized by a high degree of currency volatility. The instability of exchange rate in the country negatively affects economy, thereby creating uncertainty for the banking system and business entities in terms of assessing future cash flows. Thus, study of exchange rate as an instrument of macroeconomic stabilization in the framework of monetary policy is becoming sufficiently important.

In turn, issues of increasing the country's competitiveness in conditions of external shocks exacerbate the importance of this study. One of the comparative indicators of the country's competitiveness in the international aspect is the real effective exchange rate. Theoretical aspects of the real effective exchange rate, as well as the international methodology for its calculation are presented in the paper. Based on this concept, the author calculated the real effective exchange rate for the Republic of Tajikistan during the period of macroeconomic stabilization. Calculations indicate volatility of the national currency, with the prevailing downward trend during the financial crisis of 2014-2016. The author also concludes that real exchange rate of the national currency in the Republic of Tajikistan is overvalued, which indicates the presence of risks in the economy. In the paper consequences of overvaluation/undervaluation of exchange rate are considered, as well as the tools of economic policy used for its management analyzed.

Keywords: purchasing power parity; public economic policy instruments; macroeconomic stabilization; equilibrium effective exchange rate; Ballas-Samuelson effect; overvalued/undervalued equillibrium exchange rate.  

References 

1.    Alijanova S.A. Goals and instruments of monetary policy in the transition economy of the Republic of Tajikstan // Bulletin of Tajik state university of law, business and politics. Humanitary science section. – 2012. –Р.133-139.

2.    Bozhechkova A.V., Trunin P. Analysis of dynamics factors of the real exchange rate of rouble. – M.: Publishing house “Delo” RANEPA, 2016. – 96 p.

3.    Guseynov D.A. Dolarization: essence, formulas of calculations and problems of measurement // Questions of the new economy. – 2011. – №1 (17). – Р.35-45.

4.    Kyreev A.P. International economy: in 2 parts. – M.: International relationships, 1999. – Part 2. – 488 p.

5.    Kyreev A.P. Applied macroeconomics: textbook. – M.: International relationships, 2006. – 454 p.

6.    Mau V. Economic and political Мау В. Economic and political results of 2001 and prospects for sustainable economic growth // Economic issues. – 2002. – №1. – Р.4-22.

7.    Saidmuradov L.Kh. On the issue of calculating the purchasing power of national currency and the real effective exchange rate in the small open economy of the Republic of Tajikistan / L.Kh. Saidmuradov, A. Davlatov // Economy of Tajikistan. – 2019. – №3. –Р.23-38.

8.    Saidmuradov L.Kh. Theoretical and methodological issues of foreign and national economic interests comparison of the country // Economy of Tajikistan: strategy of development. – 2004. – №3. –Р.43-61.

9.    Balassa B. The Purchasing Power Parity Doctrine: A Reappraisal // Journal of Political Economy. – 1964. – December. – Р.584.596.

10.    Baffes J., Elbadawi I.A., O’Connel S.A. Single equation estimation of the equilibrium real exchange rate // The World Bank policy research working paper. – 1997. – August.

11.    Driver R., Westaway P. Concepts of equilibrium exchange rates // Bank of England working paper. – 2004. – №248.

12.    Isard P. Equilibrium exchange rates: Assessment methodologies // IMF working paper. WP/07/296. – 2007. – December.

13.    International Financial Statistics: yearbook. – Washington: International Monetary Fund, 2006.

   

ҚУРБИ ВОҚЕИИ ҲАМЧУН АСБОБИ СУБОТИ МАКРОИҚТИСОДИИ ДАВЛАТ: МУНОСИБАТИ КОНСЕПТУАЛӢ

Ҳакимова Мафтуна Фотеҳовна

Номзади илмҳои иқтисодӣ, дотсент

Донишгоҳи давлатии молия ва иқтисоди Тоҷикистон

Кӯч. Нахимов 64/14, 734067, Душанбе, Ҷумҳурии Тоҷикистон

Тел.: (+992) 93 414 57 75 (м.)

maftunah@gmail.com

Дар марҳилаи муосир бозори асъор дар кишварҳои дорои иқтисодиёти гузаранда, аз ҷумла дар Ҷумҳурии Тоҷикистон, бо дараҷаи баланди волатилияти қурбҳои мубодилавии асъори миллӣ тавсиф дода мешавад. Ноустувории қурби асъор дар кишвар ба иқтисоди миллӣ таъсири манфӣ дошта, бо ин барои низоми бонкӣ ва субъектҳои хоҷагидорӣ аз нуқтаи назари ҷараёнҳои ояндаи пулӣ ноқулайиҳои калон эҷод мекунад. Ба ин восита, тадқиқи қурби асъор ҳамчун асбоби суботи макроиқтисодии давлат дар низоми сиёсати пулию қарзӣ ва асъорӣ мубрамияти калон касб мекунад.

Дар навбати худ, масъалаи баланд бардоштани рақобатпазирии кишвар дар шароити ҳаяҷонҳои муосир аҳамияти тадқиқоти мазкурро меафзоянд. Яке аз нишондиҳандаҳои муқоисавии рақобатпазирии кишвар аз ҷиҳати байналхалқӣ қурби воқеии самараноки асъор мебошад. Дар мақола ҷиҳатҳои назариявии қурби воқеии самараноки асъор, инчунин методологияи муосири ҳисоби он пешниҳод шудааст. Бо дарназардошти консепсияи мазкур, муаллиф қурби воқеии самараноки асъорро дар Ҷумҳурии Тоҷикистон дар давраи суботи макроиқтисодӣ нишон додааст. Ҳисобҳои ӯ аз волатилнокииқурби асъори кишвар, бо тамоюли афзуншавандаи буҳрони молиявии солҳои 2014-2016 шаҳодат медиҳанд. Муаллиф инчунин оид ба баланд будани қурби воқеии асъори миллӣ, ки дар иқтисодиёт мавҷуд будани хатарҳои зиёдро нишон медиҳанд, ақидаронӣ кардааст. Дар мақола оқибатҳои баланд/паст будани қурби асъор нишон дода шуда, асбобҳои сиёсати иқтисодии давлат, ки барои идоракунии он истифода бурда мешаванд, ба риштаи таҳлил кашида шудаанд.

Калидвожаҳо: баробарии қобилияти харидорӣ; асбобҳои сиёсати иқтисодии давлат; суботи макроиқтисодӣ, қурби баробарвазни самараноки мубодилавии асъор; эффекти Баласс – Самуэлсон; баланд/паст будани қурби баробарвазни самараноки асъор.